2025年上半年，国内丙烯市场价格整体呈现震荡下行走势，均价同比小幅下跌。2025年1-6月份，山东丙烯市场均价为6720元/吨（截至6月13日），较上年同期价格下跌2.18%。截至6月13日，山东丙烯市场价格收于6435元/吨，较年初价格下跌565元/吨，跌幅8.07%。2025年上半年丙烯市场价格运行高点出现在1月13日，日均价7115元/吨，运行低点出现在6月10日，日均价6360元/吨。从近5年价格相对水平上看，上半年丙烯市场价格整体处于近5年的中低位水平，6月份山东丙烯市场价格已跌至近两年来的最低点。
2025年上半年丙烯价格重心下跌的主要原因在于供应压力较大。供应面，上半年国内丙烯仍处于持续扩能阶段，多套新增产能释放带动产量增长，同时进口量小幅增长，加之行业开工小幅上升，进一步加剧市场供应压力。虽然装置检修数量较多，且PDH行业开工阶段性下降，但市场供应压力仍未能得到有效缓解。生产企业库存偏高，长期面临出货压力，丙烯报盘持续下探以促进成交。需求面，上半年丙烯下游新增产能同样较多，丙烯需求同步增长，但下游消费增速仍不及丙烯供应，需求难以对丙烯价格形成有力支撑。上半年丙烯下游衍生品利润状况一般，PO、丁辛醇利润同比出现明显下滑，PO利润严重倒挂，丁辛醇利润降至千元以下。聚丙烯前期面临一定成本压力，后期虽与丙烯价差拉大，但产品自身仍面临出货压力，丙烯需求向下得不到有效传导。上半年下游工厂对丙烯价格接受能力一般，同时丙烯供应较为充裕，且价格长期处于下行通到，下游工厂对原料采购心态谨慎，阶段性逢低补货，丙烯需求整体表现欠佳。
供应压力明显增加，PDH开停主导市场供应变化
2025年上半年，国内丙烯仍处于快速扩能阶段，上半年国内丙烯新增产能548.5万吨，国内丙烯行业总产能达到7574.8万吨。上半年国内丙烯产量同比增加，1-6月份国内丙烯总产量预计在3061万吨，同比2024年上半年增加13.29%，其中3月份新增产能集中释放，丙烯月产量相对较高。进口方面，1-6月份国内丙烯总进口量预计在98.52万吨，同比2024年上半年增加3.34%。
2025年上半年，国内丙烯平均开工负荷率在77.14%，同比2024年上半年上涨0.61个百分点。1-3月份丙烯价格重心相对偏高，且国内丙烯装置检修数量较少，丙烯行业开工延续2024年4季度的偏高水平运行。进入4月份以后，国内丙烯装置进入集中检修季，国内丙烯装置停工数量明显增加，且中美互加关税，PDH行业开工负荷小幅下滑，丙烯行业开工降低。6月份部分装置检修结束，加之关税政策阶段性缓和，行业整体开工有所回升。
产能饱和且利润萎缩，衍生品对丙烯需求支撑下降
2025年上半年，丙烯下游整体需求量有所增加，消费量同比增长，出口量同比减少。伴随丙烯下游产品产能增长，上半年国内丙烯消费量同比增加。1-6月份国内丙烯消费量预计在3021万吨，同比2024年上半年增加12.32%，其中1月份部分下游工厂春节假期前集中备货，丙烯消费量相对较高。出口方面，1-6月份国内丙烯总出口量预计在1.55万吨，同比2024年上半年降低70.53%，中国周边地区丙烯缺口有限，丙烯出口量基数较小。
2025年上半年，国内丙烯下游平均开工负荷指数在66.28%，同比2024年上半年降低0.18个百分点。1-3月份部分丙烯下游产品理论毛利尚可，停车或降负荷生产装置相对较少，开工延续前期偏高水平。而4-5月份，伴随下游产品利润情况表现不佳，下游工厂开工积极性下降，在此时间段国内丙烯下游装置停工及减负荷生产现象增加，下游行业综合开工指数下滑。进入6月份伴随部分装置复工，下游行业开工负荷指数略有增加。
油制利润好转VS丙烷制亏损加剧，行业景气度依旧偏低
2025年上半年，不同工艺制丙烯生产成本多有下降，丙烯成本面支撑整体偏弱，拖累丙烯价格。上半年油制及煤制丙烯生产成本下降均超过10个百分点，虽然丙烯价格同比下跌，但油制及煤制丙烯利润仍有明显回升。油制丙烯阶段性呈现盈利状态，尤其在4月份油价重心明显下跌后，国内油制丙烯装置开工积极性有所提升。上半年煤制丙烯呈现持续盈利状态，煤制丙烯平均利润达到896元/吨。上半年甲醇制丙烯成本及毛利同比变化不大，外采甲醇生产丙烯仍面临较大成本压力，国内部分MTO装置出现降负及检修情况。上半年PDH制丙烯生产成本窄幅上涨，但由于上半年丙烯价格重心持续走低，PDH制丙烯亏损程度进一步加大，国内PDH装置停工现象增多，且部分PDH装置处于长期停工状态。整体来看，上半年虽然部分产品盈利状况改善，但主要工艺PDH制丙烯仍处于明显亏损状态，丙烯行业景气度持续偏低。
期货启航·金融赋能，下半年价格振幅有望扩大
成本面，油市要关注关税风险、宏观降息、OPEC产量政策及旺季需求兑现几个重点方向。以美国经济“软着陆”、OPEC加速增产致原油供应过剩前景作为基准情景，同时金融与地缘超预期风险事件可控情况下，下半年国际油价或呈现“涨-跌”运行态势，3季度受旺季支撑或仍有回升预期，4季度或面临更大的累库压力，价格整体回落趋势不变。
供应方面，下半年仍有多套丙烯新增产能存有投产计划，不过新浦、镇海、京博等部分装置投产与否需视行业利润状况而定，广西华谊等部分年底计划投产产能也或延期至下一年，丙烯行业实际新增产能或低于预期，预计下半年丙烯产能保持稳定增长，行业仍面临较大供应压力。需求方面，下半年聚丙烯、PO、丙烯腈、丁辛醇、丙烯酸等衍生品均存在多套新增产能计划投产，对于丙烯需求同步增加。不过聚丙烯等部分衍生品同样面临较大供应压力，部分产品利润承压，限制下游工厂对丙烯价格的接受能力。
下半年丙烯期货上市概率较大，或拉大丙烯市场价格波动振幅。成本方面影响先强后弱，供需整体仍以博弈为主。考虑到上半年丙烯市场价格高开低走，下半年丙烯市场价格起点偏低，预计下半年丙烯市场均价整体要低于上半年。预计下半年山东丙烯市场均价或在6550元/吨左右，价格波动区间或在6200-6800元/吨震荡盘整，价格高点或出现在9月份，低点或出现在7月份或12月份。
