导语：节后归来第一个工作日，环氧乙烷石化企业陆续公布5月新价，但随着价格下调靴子落地，市场操作情绪并未明显提升，场内观望气氛较重。后续供需拉据，预计环氧乙烷价格或跌后整理。
5月开局下跌 降价靴子终落地
五一假期归来，环氧乙烷市场如期下调300元/吨至6500元/吨，较去年同期7000元/吨低7.14个百分点。主要受供增需弱的基本面拖累，节前市场降价传言便闹得沸沸扬扬；节后归来第一个工作日，环氧乙烷石化企业陆续公布5月新价，但随着价格下调靴子落地，市场操作情绪并未明显提升，场内观望气氛较重。就季节性波动特点来看，5月环氧乙烷市场延续4月跌势，且跌幅加大，完全符合历史季节性下滑趋势。
检修装置陆续重启 供应将呈现增量趋势
表 近期环氧乙烷装置动态统计
| 企业 | 产能（万吨/年） | 检修时间 |
| 诺力昂 | 8 | 3.10-4.21 |
| 武汉石化 | 32 | 4.11-4.22 |
| 上海石化 | 17 | 长停于4.28重启 |
| 中海壳牌 | 12 | 4.1-4月底 |
| 扬子巴斯夫 | 20 | 4.7-5.15 |
| 华东某工厂 | 20 | 4月上旬停车，重启待定 |
| 烟台万华 | 15 | 4.12-5月底 |
| 中海壳牌 | 15 | 5月初停车，重启待定 |
| 中沙天津 | 12 | 4.14-6月上旬 |
| 华东某工厂 | 40 | 5月下旬停车 |
| 恒力石化 | 30 | 推迟至6月 |
随着4月下旬停车装置陆续重启，以及局部装置负荷提升，环氧乙烷行业开工负荷从50%提升至节前的53%附近，一定程度上增加了市场供应压力。场内货源供应宽松叠加下游需求动力不足，市场看空情绪提升令环氧乙烷价格承压。后续存量装置重启与检修并存，加之部分新产能有进入预期，预计环氧乙烷供应将继续呈现增量趋势。
下游需求动力不足 开工负荷延续低位
聚羧酸减水剂单体方面，节前单体工厂库存压力不大，大部分装置负荷无大波动，但节前下游减水剂工厂需求放缓，整体需求向下传导并不顺畅；节后随着环氧乙烷价格下跌，单体市场交易情绪将受到影响，不排除部分工厂出货不畅而负荷波动。乙醇胺方面，节前因部分重开装置负荷提升至正常水平，行业负荷有所提升；节后主流大厂暂无停开计划，预计开工负荷变化不大。表活方面，节前部分表活工厂降负等待原料环氧乙烷降价政策；节后随着环氧乙烷降价靴子落地，个别表活工厂负荷或提升，但新进订单释放预期不强，预计行业开工负荷提升空间较有限。整体来看，下游需求动力不足，行业开工负荷将延续低位水平。
乙烯低位整理 对环氧乙烷成本支撑有限
3月，乙烯价格连续下滑至低位，与环氧乙烷价差明显收窄，加之环氧乙烷本身供需基本面承压，4月开局价格下调200元/吨。随后乙烯价格低位窄幅整理，对环氧乙烷成本支撑有限，此外伴随着4月下旬市场供应逐步增加及下游需求动力不足，5月开局环氧乙烷市场延续下跌趋势。据卓创资讯数据核算，目前环氧乙烷生产成本大概在6400-6500元/吨，而历经5月最新一轮价格下跌后，利润进一步缩窄，因此短期对环氧乙烷成本有所支撑。
供需拉据 短期价格跌后整理
综上分析，5月环氧乙烷市场行情仍将围绕供需主导的逻辑展开。具体来看，5月虽有环氧乙烷装置有停车计划，但随着前期停车装置重启，整体检修力度减弱，供应将呈现增量趋势。下游工厂库存可控，短期生产积极性或相对平稳，但后续新单释放预期能否有所改善，业者信心表现欠佳，预计有效需求提升空间有限，仍将面临一定考验。短期供需继续拉据，但利润萎缩对价格有一定支撑，因此预计环氧乙烷价格或跌后整理。