【导语】进入4月份以来，国内硬泡聚醚市场震荡下行主导，月底购销气氛略有改善，尽管主原料环氧丙烷价格跌幅明显，但硬泡市场价格同步走跌，导致硬泡聚醚生产利润明显缩水。预计5月份，硬泡聚醚生产利润或维持薄利状态。
4月份以来，国内硬泡聚醚市场受到成本下滑及需求疲软的双重影响，价格呈现震荡下行趋势。装置利润数据显示，4月利润较3月缩水明显，截至4月29日，硬泡聚醚的理论利润月均值为50元/吨，较3月下降了66.72%，月内理论利润波动区间为-30元/吨至130元/吨。整体来看，4月份硬泡聚醚市场疲弱下行为主，生产利润微薄。
硬泡聚醚：下游需求乏力 市场持续向下
进入4月份以来，国内硬泡聚醚市场需求难有提升，叠加成本面下滑拖累，市场价格呈现震荡下行趋势。供需方面，月内冰箱冷柜下游维持刚需，喷涂、板材、管道等下游需求表现欠佳，加之中美关税博弈，海外需求减弱。部分工厂开工负荷虽略有下滑，但市场整体供应量宽裕，多数厂家有库存压力，厂商出货不断下调。成本方面，月内环氧丙烷市场供应相对充裕，需求表现疲软，供需矛盾突出导致市场宽幅下沉，硬泡聚醚成本面失去支撑。但临近月底，环氧丙烷价格出现小幅反弹，叠加五一小长假节前备货带动，硬泡聚醚市场出货略有增加，但市场价格难有上涨。截至4月29日，华北地区的硬泡聚醚市场价格在7800-8500元/吨之间，纯醚月均价为8055元/吨，较3月份下降了4.70%。
原料方面：主要原料环丙下跌 蔗糖小涨
环氧丙烷方面，环氧丙烷作为硬泡聚醚的主要原料，其价格波动对硬泡聚醚生产成本有重要影响。4月份以来，国内环氧丙烷市场弱势阴跌后翘尾上扬，月均价环比下跌。供应端虽有装置停车、降负，然企业尚有储备一定库位，整体货源流通量显宽裕，叠加下游装置负荷运行不高，下游谨慎待跌情绪不减，买涨不买跌情绪导致下游工厂原料库位偏低，供需矛盾加剧致价格频频走低。临近月底，终端适度跟进，下游开工负荷稍有提升，下游逢低适度跟进，价格止跌微幅翘尾。环氧丙烷价格整体下行，带动硬泡聚醚生产成本下降。截至4月29日，环氧丙烷市场月均价为7277元/吨，环比下跌5.4%。
蔗糖方面，3月份国内白糖市场的价格走势呈先降后涨走势。月初，受国际原糖价格下跌的影响，国内白糖现货价格小幅走低。随后，随着国际糖价回升，国内白糖价格反弹，但终端市场疲软依旧，贸易商采购积极性不高，市场随后趋于稳定。截至4月29日，山东市场蔗糖月均价为6280元/吨，环比上涨1.25%。
整体来看，尽管蔗糖价格出现小涨，但主要原料环氧丙烷价格下跌明显，导致硬泡聚醚的生产成本走低。与此同时，硬泡聚醚市场价格跌幅较大，使得装置生产毛利出现明显缩水，月均理论利润为50元/吨，较上月下降了66.72%。
预测：短期利润或提升有限
5月份来看，硬泡聚醚生产理论利润预计维持在低位，大致在0-150元/吨。主要原因在于，硬泡聚醚市场短期难有明显改善，下游需求提升或较缓慢，市场资源供应充裕，市场价格或低位波动运行。其原料环氧丙烷市场来说，随着万华装置4月底复产，5月环氧丙烷产量逐月递增，而需求方面或提升缓慢，预计环氧丙烷价格或延续低谷徘徊。故硬泡聚醚及其主要原料环氧丙烷价格均低位波动的情况下，生产利润也难有明显改善，或维持薄利状态。