【导语】北京时间4月3日，“特朗普”宣布对全球贸易伙伴实施“对等关税”，随即中方宣布反制措施，关税战进一步升级，两大原油期货指标重挫，触及2021年4月以来最低。宏观情绪方面表现较为悲观，传导至高温煤焦油产业链市场，看空情绪对市场影响较大，预计短线国内高温煤焦油市场弱势下滑。
国际原油抨击心态 高温煤焦油趋弱下滑
高温煤焦油属于紧平衡产品，下游深加工及炭黑产能过剩，出口依赖度不足1%，中美贸易关税战对高温煤焦油暂无直接性影响，但国际原油持续且宽幅下滑及未来市场不确定性的担忧情绪影响较大，下游企业操作量减少，导致本周高温煤焦油市场呈现小跌下滑走势。国际关税战继续升级，美国白宫发言人卡罗琳·莱维特周二（4月8日）宣布，美国将对所有从中国进口的商品征收104%的关税，从美国当地时间4月9日凌晨12时01分生效。持续的关税战加剧了对需求损失的担忧，欧美原油期货回吐早盘涨幅，连续四个交易日下跌。截至4月8日收盘，2025年5月WTI跌1.12报59.58美元/桶，跌幅1.85%；2025年6月布伦特原油跌1.39报62.82美元/桶，跌幅2.16%。中国原油期货SC主力2505收跌28.4元/桶，至481.7元/桶。
据统计，国际原油与高温煤焦油市场关联系数为0.66，从图1看国际原油低点位置与高温煤焦油低点位置仍存在较高吻合度。虽国际原油对高温煤焦油直接影响受限，但间接影响力度仍然存在，高温煤焦油下游主要消耗领域煤焦油深加工产品中，小油类产品受原油下滑冲击较大，或将面临价格下行及出货受阻情况，工业萘市场也受制于萘法苯酐走弱出货不畅，因此原油下跌导致的深加工部分产品趋弱，影响下游企业对原料的操作力度，原油下行间接性对高温煤焦油利空制约较大。
轮胎出口限制，是高温煤焦油市场看空的另一因素
目前高温煤焦油最大的利空点在于较为看空的心态面，暂不属于基本面主导市场，因悲观情绪蔓延，对高温煤焦油影响力度较大。高温煤焦油的第二大消耗领域炭黑市场，目前给予市场的悲观情绪较大，因炭黑市场主要下游为轮胎市场，美国近期对进口轮胎加征关税的政策落地后，轮胎及炭黑企业的担忧情绪加重，虽然国内轮胎直接出口美国的占比不大，据统计，2024年全钢及半钢轮胎出口美国占比分别为3.17%、0.95%，但国内轮胎出口占比基本达到一半左右，新关税政策的实施无疑将加剧全球轮胎市场的不确定性。市场人士对未来忧患意识增强，因此短线降低库存及开工，减少接货为主要避险措施，受此影响，下游轮胎及炭黑市场开工或存进一步下滑可能，对高温煤焦油带来的需求利空提升。
中美关税战对于钢材市场的影响，或将间接利好于高温煤焦油，中美关税对中国钢材出口的直接影响较小，但需警惕转口贸易受限及全球废钢价格波动带来的间接冲击，钢材出口量或存下降预期，加剧国内市场竞争，产量或有减少可能，因此或将制约对焦炭的需求，焦化市场开工或有减少预期，届时高温煤焦油产量或将下降，从供应面看利好于高温煤焦油。
目前来看，中美关税升级对高温煤焦油市场利多、利空均存，当前原油的持续下行及对轮胎行业未来的担忧情绪占据主导，钢材间接导致的利多因素薄弱，长线看或将带来一定支撑。但目前市场悲观气氛偏浓，心态偏空态势下，影响下游企业入市操作量，因此短期内高温煤焦油市场或将持续下滑运行，5月份后随着市场悲观气氛的转淡，供需面或将逐步占据市场主导。