正丁醇:3月份产业链新变化解读


卓创资讯 崔洪磊 编辑于 2025-03-16 11:33:44
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关键词:正丁醇、产业链、变化

【导语】3月份,正丁醇产业链产品走势不一,正丁醇与原料丙烯相关性较高,但与主力下游走势相似度较高。期间各产品基本面变动较大,未来最大下游丙烯酸丁酯产销存好转预期,正丁醇产业链格局有望迎来较大变化。

进入3月之后,正丁醇产业链各产品表现各异。一方面正丁醇与原料丙烯走势关联性较低,正丁醇震荡回落,而丙烯则依旧维持区间波动,价格小涨;另一方面,正丁醇与下游产品走势维持了较高的相关性,主力下游产品均随着正丁醇价格下跌而出现不同程度的回落,但跌幅差异较大。其中丙烯酸丁酯跌幅最大,一度超过正丁醇,其次是醋酸丁酯,DBP跌幅最小。

期间,正丁醇供需差与价格变化、下游产品尤其是丙丁的变化受关注度较高。3月份之后,随着春节因素的影响逐渐下降,从历史经验来看,正丁醇需求将出现逐渐回升。年内较为特殊,虽然醋酸丁酯和DBP开工均较春节期间出现明显回升,但因最大下游丙烯酸丁酯表现不佳,间接导致当期正丁醇需求出现了超预期变化,间接拖累市场预期。接下来我们重点看一下正丁醇下游的表现。

最大下游丙烯酸丁酯:随着丙丁回落,虽然行业盈利下降,但自身竞争力提升,对应出口和内需陆续出现改善。

时间回溯至春节前,继丙烯酸丁酯宽幅上涨之后,行业扭亏为赢,但高价格引发产品竞争力下降,同期出现了新单以及出口快速转淡的现象。随着成交变化,对应丙丁开工也有了明显变化,一方面装置计划内检修增多,另一方面,现货出货转淡导致高利润并未提振行业开工,一度出现了价格和盈利改善,但开工下降的局面。

虽然供应减少,但丙丁销售端压力不减,并引发自身价格回落。据卓创资讯统计数据显示,2月12日丙丁华东市场均价9790元/吨,至3月14日跌至8530元/吨,跌幅达到1260元/吨。至本周下半周,丙烯酸丁酯出现新变化,继丙丁再度跌至近年来相对低位后,内需和出口改善迹象增强。最大下游丙丁有望出现季节性的开工修复,届时或对正丁醇形成正向支撑。

第二大下游醋酸丁酯:随着醋丁出口旺季结束,叠加内需疲弱,未来醋丁景气度有望下降。兖矿乙酯转产丁酯计划在短期内提升丁酯开工,但从中期来看,中等开工或仍将是行业常态。

长周期来看,醋酸丁酯行业开工存在较明显的季节性特征。春节之后,醋丁开工快速回升至正常水平,同期虽然内需改善不佳,但出口表现出较强的季节性好转。近期来看,虽然出口峰值出现衰减,但丁醇让利间接引发丁酯竞争力提升,内需和出口订单依旧得到延续。

受山东个别乙酯装置转产丁酯预期影响,短期内丁酯开工有望出现逆季节性提升,间接对正丁醇价格形成支撑。但从中期来看,随着出口峰值减弱,在内需表现平平的背景下,醋丁高开工或难以长期维持,从上述角度来看,对正丁醇的正向支撑更多体现在中短期效应。

第三大下游DBP:增塑剂库存偏高,出货不畅。未来如辛醇类增塑剂改善,DBP成交将好转,刺激货物向下游流转。

DBP行业销售节奏与辛醇类增塑剂呈现较高的同频特征。继上周五DBP成交改善之后,本周上半周北方增塑剂工厂积极采购正丁醇,但下半周减少。进入3月份之后,随着增塑剂行业逐渐摆脱春节因素的困扰,行业产销逐渐回归正常,虽然部分企业仍存成品库存偏高的窘境,但产业链库存传导逐渐回归正常。

DBP行业的困扰主要来自于竞品方面。自2024年四季度以来,随着丁辛醇价差收窄,DBP与潜在竞品DOP以及DOTP的价差缩窄,间接影响其需求。

 

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