[导语] 春节长假结束，双氧水企业整体开工负荷节日期间小幅下探，但整体跌幅不大。市场在此期间成交有限，节后归来局部报盘下行，主要原因春节企业库存累积，节后降库需求，同时需求恢复缓慢，而供应端部分工厂计划重启装置，导致双氧水市场价格节后开始下探。
从图1可以看出，春节前后双氧水企业开工负荷率窄幅下行。节前及节中整体维持71%左右负荷，节后新增检修杭州名鑫、九二盐业、浙江嘉化、潍坊亚星等，开工负荷率降至69%左右，整体下滑2个百分点，供应端略有收窄，但整体跌幅有限。但通过对往年开工数据对比分析，2025年年初双氧水企业开工负荷率整体远高于2023、2024年同期，叠加近两年产能基数的扩大，双氧水供应量同比增量显著，供应压力逐年增长。
通过对双氧水及下游产品开工对比分析，可以看出，双氧水本品目春节前后开工负荷波动不大。下游产品领域来看，己内酰胺节后开工提升2个百分点至90%，节后天辰耀隆、华鲁恒升等装置提负，己内酰胺开工整体提升至高位水平，同时受原料纯苯提振，节后价格攀升，对双氧水需求支撑形成利好。造纸领域来看，白卡纸节中、节后开工宽幅下行，规模纸企各基地极低负荷开工，同时部分纸企假期间停产检修、限产保价。白卡纸开工较节前宽幅下行6个百分点至50%左右，但华中部分浆线新产能释放仍对局部市场形成支撑。磷酸铁领域开工相对高位，整体开工负荷近6成，处于行业开工的偏高位置，节后个别企业停车检修，开工负荷率较节前下滑一个百分点至57%，整体波动有限，对西南、华中地区需求形成支撑。环氧大豆油、纺织印染领域受春节假期影响偏重，开工下行明显，节后均有不同程度的明显提升。
本周双氧水企业开工负荷虽有窄幅下探，但中下旬复产消息集中（见表2）。春节前部分长期停车企业因价格偏低，尚不明确具体复产时间，整体来看，2月中下旬双氧水供应预期增量。而下游领域已不同程度开始回温，但进度略显滞缓，规模下游支撑需求，中小型下游待进一步提负。综合分析下，短时双氧水市场供过于求矛盾仍显突出，节后企业以降库存出货为重，短时市场承压运行，成交重心以稳为主，个别高低端灵活涨跌，由于多地需求尚未完全复苏，市场整体处于不明朗态势，待需求进一步跟进。
