【导语】 1月，原料硫磺价格延续高位盘整，但硫磺酸市场售价表现疲软，利润空间呈现倒挂。后期来看，原料硫磺价格及硫酸售价或均向下整理为主，短期内利润空间或维持负向区间窄幅震荡为主。
一、利润回顾
硫酸按照生产工艺可分为冶炼酸、矿石酸及硫磺酸，其中冶炼酸为金属加工副产，矿石酸占比较小且伴生铁粉，因此硫磺酸的利润监测相对较有代表性。2024年12月中旬开始，受原料成本攀升明显，而硫酸售价稳中下行影响，硫磺酸理论利润出现倒挂，进入1月，原料硫磺价格延续高位盘整，但硫磺酸市场售价表现疲软，利润空间负向区间内逐步扩大。
据卓创资讯数据统计，截至1月9日，华东地区国产液体硫磺均价为1590元/吨，按此折算，磺酸原料成本为567.63元/吨，考虑副产蒸汽可抵消一大部分成本，综合水电、人工、设备折旧等费用，江浙一带磺酸合计成本为491.63元/吨，硫磺酸理论利润为-66.63元/吨，较上月同期下跌87.84元/吨，毛利率-15.68%，较上月同期下跌20.19个百分点。
二、影响因素
硫磺酸利润倒挂，主要受原料硫磺成本高位而硫酸售价下行影响。
硫磺为硫磺酸主要原料，价格表现直接影响硫磺酸成本。1月份，硫磺价格盘整运行，局部高位承压，但均价仍居高位。具体来看，南方市场守稳出货为主，北方有让利排库。随着春节假期临近，部分地区卖方有排库需求，出货为先。而下游方面，磷肥及磷矿石企业开工较低，虽然有一定囤货需求，但心态相对观望。外盘方面高位盘整，对卖方心态有一定支撑。据卓创资讯数据统计，截至1月10日，华东液体硫磺日均价在1590元/吨，较上月同期上涨4.61%。硫磺价格整体高位盘整，对硫酸成本面仍有支撑。
从硫酸销售价格来看，1月，各地供需差异化格局明显，部分区域受装置检修及出货无压力影响，心态偏强，叠加成本端支撑，价格仍有上行；部分区域伴随前期检修装置陆续开工，供应增加，但下游需求表现疲软，出货存一定阻力，价格承压下行。据卓创资讯数据统计，截至1月10日，华东市场硫磺酸均价在400元/吨，环比上月同期下跌14.89%，酸价下行明显，对市场利润空间形成利空干扰。
三、后市展望
从后期市场走势来看，影响硫酸利润的关键因素仍旧是成本面及销售价格，预计原料硫磺价格及硫酸售价或均向下整理为主，考虑二者走势暂无明显差距，因此市场理论利润空间或变化不大，短期内或维持负向区间窄幅震荡为主。
成本面：支撑减弱。春节前下游磷肥开工仍将稳中偏弱，外盘虽维持高位，但国内炼厂有排库需求，卖方对节前市场也有看弱预期，因此整体价格不排除会有下调。但随着后期市场运力减少，市场交投氛围转弱，继续让利空间或缩窄。
市场价格：稳中下行。春节假期临近，多数酸企春节假期无检修计划，供应端预计维持稳定。但市场心态有所分化，部分受春节期间交易及物流运输放缓影响，节前存一定排库意愿，价格或适度下调，刺激提货；而部分区域受销售任务已完成及部分预售单支撑，出货无压，价格或企稳为主。综合成本端、供需端及心态考虑，预计硫酸市场或存一定回调空间。