【导语】 11月，华东硫磺酸销售价格表现强于原料硫磺价格涨势，市场盈利空间好转。后期来看，成本支撑依旧明显，而硫酸销售价格上行动力不足，市场利润空间或有收窄趋势。
一、利润回顾
硫酸按照生产工艺可分为冶炼酸、矿石酸及硫磺酸，其中冶炼酸为金属加工副产，矿石酸占比较小且伴生铁粉，因此硫磺酸的利润监测相对较有代表性。2024年下半年开始，受原料成本回落而硫酸价格小幅上行支撑，市场盈利空间逐步好转，但8-9月，原料硫磺整体维持高位，但硫酸价格松动下行，市场利润空间逐步收窄，并出现倒挂。10-11月，原料硫磺价格延续高位震荡，硫酸价格走势也有所好转，受此影响，市场盈利逐步由负转正，表现向好。
据卓创资讯数据统计，截至11月7日，华东地区国产液体硫磺均价为1310元/吨，按此折算，磺酸原料成本为467.67元/吨，考虑副产蒸汽可抵消一大部分成本，综合水电、人工、设备折旧等费用，江浙一带磺酸合计成本为391.67元/吨，硫磺酸理论利润为38.33元/吨，较上月同期上涨83.93元/吨，毛利率为8.91%，环比上月同期增加22.73个百分点。
二、影响因素
供应偏紧支撑，华东硫磺酸价格涨势明显
11月，国内硫酸价格供需不一，价格表现涨跌互现，全国均价整体小幅上行，其中华东区域硫磺酸受供应偏紧支撑，整体向好运行。需求面来看，11月，国内硫酸市场刚需交投为主，其中化肥领域尚存一定支撑，化工品领域需求表现偏弱；供应方面，各地表现不一，华东区域部分装置新增检修，局部供应偏紧，支撑价格。据卓创资讯数据统计，截至11月7日，国内98%硫酸市场日均价为428.44元/吨，较上月同期上涨4.10%；华东98%硫磺酸日均价为430元/吨，较上月同期上涨30.30%。
原料硫磺延续向好，成本面持续高位
硫磺为硫磺酸主要原料，价格表现直接影响硫磺酸成本。11月国内硫磺价格偏好运行。其中北方市场涨幅相对明显，山东市场液硫价格继续上涨，港口到船虽较为集中，但进口成本支撑下卖方让利意愿不足，此外区内需求也较为积极。华北及周边市场本周涨势略有放缓，下游交投氛围尚可。南方市场方面，部分终端企业前期原料库存充足，采购意愿一般，市场供应相对充足，卖方出货为先。据卓创资讯数据显示，截至11月7日，国内液体硫磺主流日均价在1351.92元/吨，较上月同期上涨9.30%。硫磺价格稳中向好，硫酸成本面持续高位。
三、后市展望
从后期市场走势来看，影响硫酸利润的关键因素仍旧是成本面及销售价格，预计原料硫磺价格短期内或延续高位运行，成本面持续支撑；但硫酸销售价格在供需博弈的格局下，或逐步趋稳运行。综合成本面及销售价格来看，预计后期硫磺酸利润空间上行动力不足，或有收窄趋势。
成本面：持续支撑。原料硫磺价格或继续上涨。虽然随着近期价格上涨，部分市场硫磺酸装置利润空间不足，但目前来看暂无下游停工或降负荷计划，硫磺仍受刚需支撑。此外固硫、液硫间价差仍在合理区间，部分市场液硫供应仍相对紧张。
市场价格：从硫酸市场后期走势来看，价格或趋稳运行为主，局部根据库存灵活涨跌。供应方面来看，各区域表现不一，整体供应预期增加。11月，国内仍有部分装置存检修计划，主要集中在西南、东北及华东市场，同时西南、华南、西北新投产装置或陆续提高产量，整体供应预期增加。需求方面来看，主力下游磷肥冬储即将启动，需求短期内维持平稳，后期支撑力度有待观望。