[导语] 1-10月双氧水市场“先扬后抑”，拐点出现在5月中下旬，价格自5月下旬起连续下跌至今，四季度市场供需端利空影响偏重，价格底部持续探底，年底或实现低位跨年。
回顾2024年双氧水市场，1-10月价格表现“先扬后抑”，拐点出现在5月中下旬。年内价格最高点出现在5月中下旬，最低点出现在10月底。1-10月全国27.5%双氧水均价884元/吨，同比跌幅高达15.82%。
从1-10月双氧水走势来看，市场整体经历了4个阶段。第一阶段春节前后1-2月，春节因素下需求降低叠加局部降雪天气，双氧水底部震荡运行，2月中下旬均价722元/吨，降至阶段性低点。3-5月，进入上半年检修旺季阶段，企业开工下滑，同时己内酰胺、磷酸铁等需求支撑强劲，双氧水价格连续上行，至5月下旬涨至年内新高，均价1081元/吨。进入6月，上半年检修集中期暂告段落，供应恢复，同时磷酸铁需求降温，双氧水价格触顶后开始回落。7-8月传统需求淡季，但鲁西己内酰胺新产能投放、雨季期木片质量欠佳造纸企业用量增加，双氧水在传统淡季期并未出现显著下行，整体震荡运行。“金九银十”传统旺季，双氧水价格逆势下行，主要原因来自供应端快速增量，东明、鲁西、江苏海力长期停产企业陆续复产外采量大幅回落，同时新产能继续投放市场，而下游产品多处于亏损状态，双氧水价格一路下行至底部，10月底均价705元/吨，创年内新低。
供应：开工提升新产能投放 产量同比增量
2024年1-10月双氧水产量同比涨幅显著，一方面企业开工负荷率较2023年整体上行，同时基于新产能投放，产能基数继续增加。2024年1-10月，双氧水开工负荷率67%，同比涨幅2个百分点。1-10月总产量1731万吨，同比涨幅高达24.80%。
2024年1-10月双氧水共计新增产能502万吨/年，涉及生产企业11家，从下游配套情况来看，除焦作宏大、庆阳宏大作为纯商品量外售外，其他企业均有配套下游，但部分企业配套下游装置暂未开工，前期仍以纯商品量为主。截至2024年10月底，全国双氧水总产能3111万吨（部分复工无望企业已剔除）。
需求：规模下游负荷尚可 但行情端制约偏重
通过对2024年1-10月双氧水主要下游产品开工情况对比，可以看出，己内酰胺1-10月开工负荷率较2023年同比涨幅高达12个百分点至83%。年内开工整体高位，下半年受盈利情况制约，企业亏损偏重，但开工仍表现可观，开工负荷率整体8成偏上。其他下游领域来看，磷酸铁在3-5月表现突出，企业开工负荷率从春节期间3成水平涨至5成，对西南地区需求形成强势拉动，下半年金九银十开工回温，需求阶段性提振。造纸领域来看，年内开工负荷率7成偏下，江西、湖北、广西等地浆线投产，增加双氧水需求，但中小型造纸企业受行情端制约，年内减产偏重，需求支撑薄弱。
预测：行情制约下供需双降 年底市场或低位收官
经过1-8月双氧水市场“低预期、高现实”的走势后，进入金九银十，在新产能投放、长期停产企业逐步复产后，供应增量显著，而需求端遭遇多下游领域“寒冬”季节。9-10月双氧水价格逆势下行，多主产区价格降至历史新低。进入11-12月，双氧水市场预期底部探底，供需关系难有改善。
供应端来看，11月计划内检修消息集中，但时长较短且库存高位，对价格支撑意义薄弱，新产能方面受制于行情制约，新产能关注双阳高科、鲁西化工。需求端来看，己内酰胺、环氧丙烷、造纸等主力下游亏损偏重，且随着终端行业淡季深入，叠加宏观环境低迷，需求端在年底或保持低迷状态。综合分析，双氧水市场预计年底“供需双降”，价格底部探底，但多地价已至成本线内，预计跌幅或受限。