【导语】2024年上半年环氧丙烷市场价格呈现不规则震荡波动，供应增量显著，且需求端增速不及供应，供需矛盾加剧。下半年供需端均有增量预期下，行业供应过剩压力加剧，将对环氧丙烷市场上行空间形成制约，但传统旺季效应下，价格亦偏强震荡，预计下半年环氧丙烷市场或先跌后涨，呈镜像“N”字形。
2024上半年国内环氧丙烷市场呈现不规则震荡波动，价格重心继续下移，其走势与我们在《2023-2024年中国环氧丙烷市场年度报告》中预测的基本一致，但由于供应端部分装置集中检修导致的供应缩量明显，且原计划复产等装置迟迟延期等影响，造成国内环氧丙烷供应增量不及预期，区域内供应一度收紧，南北方地区货源价差放大，北方货源分流销售至南方区域，供方报盘积极推涨。环氧丙烷价格在4、5月份涨势明显，并在5月20日山东地区价格涨至半年内最高位9400元/吨（均价） 。造成我们对于高值的判断和出现时间的预测出现偏差。2024年1-6月份，山东地区环氧丙烷均价为9029元/吨 （现款现汇、自提、含税，下同）,同比下跌4.57%。
环氧丙烷呈不规则“M”型震荡波动
上半年国内环氧丙烷呈不规则“M”型，这与供应增加以及需求端的弱复苏有较为直接关系。1月份筑底整理后翘尾上扬，2月份-3月中旬偏低位区间震荡，3月下旬起受供应趋紧支撑价格攀涨走高，5月下旬价格面趋弱走低。具体来看：1月上旬环氧丙烷价格跌至低位，而后原料产品均呈涨势，氯醇法环丙毛利急剧收窄，企业继续让利意愿减缓，且需求端部分大厂计划外外采，需求量阶段性有所增加，供方库位消化转移，且观望市场下行风险减缓，买盘氛围回升，价格面逐步走高。2-3月份，供应端装置开工保持偏高位，然买盘维持按需择低跟进，价格面区间波动为主。3月下旬起，原料产品高位运行，成本端存一定支撑，且北方地区部分装置清塔，叠加华东连云港区域内装置释放停车消息，供应量存缩减预期下，价格重心随行走高。虽期间价格亦有震荡下行，但检修计划复产时间延期，且南北方区域价差较大下，部分北方货源分流至华东区域销售，供方积极挺涨。5月下旬起，供应端检修装置均陆续复产，且天津三石化、利华益装置复产之后稳定销售，市场货源增量显著，然下游产品受海运费高企等影响，出口受限，需求寡淡反向抑制，环氧丙烷逐步打开下行通道，月下旬价格面一度跌破九千大关，至上半年最低位8500元/吨。综合来看，环氧丙烷供应增量较为明显，需求端增量整体有限，一定程度上造成环氧丙烷市场价格震荡下跌，而供应端的降负、检修，供应缩量亦推动价格上扬，而成本端的影响力整体比较有限，仅价格处于相对低位时，适度托底支撑。
供需增长不匹配 环氧丙烷仍处于快速扩产期
供强需弱的格局也是导致环氧丙烷价格波动的主要原因。
供应方面，2024年上半年环氧丙烷仍处于高速扩能期，上半年在供应增加预期下业者多存谨慎心态，且供方让利的现象也是频繁出现。上半年共有三家装置投产，新增产能达110万吨/年，且有一家长期停车15万吨PO/CHP工艺装置复产，共计增加有效产能125万吨。产量方面，新装置投产之后产能基数调整，叠加4、5月份多家装置集中检修，导致行业开工率整体降低，上半年环氧丙烷平均开工负荷由2023年上半年的70.81%降至今年的70.07%。但在产能明显扩张的情况下，1-6月份环氧丙烷产量仍达到257.27万吨，较比2023年的 206.73万吨增长24.45%。此外，1-6月份环氧丙烷进口总量预估为12.56万吨，较去年同期的14.32万吨，下降了1.76万吨，然上半年总供应量仍达到了269.83万吨，较去年的同期的221.05万吨增长了22.07个百分点。在供给显著增长的现实情况下，环氧丙烷市场下行压力逐渐增加。
需求方面，国内经济逐步复苏，然经济复苏略显缓慢，对于终端行业的需求拉动效应仍不明显。环氧丙烷作为聚氨酯行业的主要原料，国内地产以及汽车等领域，需求虽有增长，但需求增长效果仍未达预期，环氧丙烷在需求向好的强预期转化为弱现实之后，市场回落速度明显加快。具体数据来看，上半年环氧丙烷下游表观消费量预计为269.39万吨，较去年同期增长了22.02%，低于24.45%的供给增幅，环氧丙烷整体供需矛盾凸显，这在一定程度上加剧了环氧丙烷价格的下行压力，尤其是6月份新增产能以及检修装置复产后集中释放阶段，环氧丙烷下跌速度加快。