[导语] 近日国家应急局发布《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》，其中第一条就针对双氧水生产工艺做出规范，要求五年内对落后技术进行淘汰、整改。随着近年双氧水行业蓬勃发展，产能过剩问题愈演愈烈，落后工艺技术面临淘汰，或加速落后产能的淘汰步伐、促进行业产业升级再提速。
3月12日，国家应急局关于双氧水生产工艺做出新规定，明确公布淘汰酸碱固定床工艺，要求使用流化床、全酸性固定床或其他先进生产工艺代替，新（扩）建项目应采用流化床工艺，现有工艺的替代技术应优先使用流化床工艺。并且要求新（扩）建项目禁用，现有项目五年内改造完毕。近年双氧水安全生产方面消息频出，同时随着新工艺、新技术的不断发展迭代，为落后技术的淘汰提供了有利依据。
卓创资讯调研数据显示，目前双氧水生产工艺主要包含三种，全酸性固定床、酸碱交替固定床以及流化床，另有其他先进生产技术，如中石化的浆态床工艺。近两年新投产的项目多为较先进的流化床工艺，老装置酸碱固定床工艺占主导。从图1可以看出，按27.5%产能计，流化床、全酸性固定床及酸碱交替固定床的工艺分别占比26%、18%、53%，超5成产能需在五年内或完成淘汰、改造，涉及面相对较广，但政策的落地是循序渐进的过程，目前仅有个别企业表示已经提交整改申请，将在2024年内完成整改，涉及产能56万吨/年，大多数企业暂无明确整改时间，对市场的影响程度也将在未来几年内逐步显现。
高利润及下游扩能共同驱动 新产能高速释放
随着近年双氧水行业蓬勃发展，双氧水年产能逐年增长，产能的快速投放主要原因仍是来自新产能的投放。从近5年双氧水价格数据来看，行业盈利情况整体良好，特别是2022年之前，均价水平整体处于800-1400元/吨，处于行业的高光时代，双氧水也一度被称为“神水”。丰厚的盈利空间也吸引了众多投资者兴趣，加速新产能投放。此外，近年己内酰胺、HPPO装置处于高速扩能期，双氧水作为配套原料，被动增产。截至2024年3月中旬，全国双氧水总产能达2748万吨，较2019年涨幅高达99%。
产能过剩问题与日俱增 行业整合迫在眉睫
近年双氧水产能过剩问题逐渐凸显，导致近年产能利用率下行、盈利空间收窄、价格逐步回归价值。特别是2022年以来，双氧水市场整体进入行业拐点，神水跌下神坛，过往高利润时代一去不复返。双氧水近五年开工率整体为下行态势，2021年由于己内酰胺高速扩能，位于产业链上游的双氧水开工率出现短暂逆势上扬，截至2023年年末，双氧水开工率整体下滑至65%，达到历史低位，较2021年最高点下行幅度高达18个百分点。通过图5不难看出，双氧水企业毛利率方面，自2019年起，双氧水企业毛利率呈现阶梯下行的整体态势，进入2023年，双氧水行情主要受计划外安全生产因素影响，出现明显异动，不具有行业代表性。双氧水价格逐步回归价值，价格涨跌范围收窄，成本线附近窄幅波动。
落后工艺技术面临淘汰 或加速双氧水行业产业升级
2023年8月，《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》（征求意见稿）中提出，双氧水老旧装置将在2025年底全部完成整改，相较意见稿而言，正式文件在整改时间上对企业要求更加宽泛，从3年延长至5年，各企业的执行情况还需根据各地实际情况进行执行。就双氧水当下及未来行业发展环境而言，部分缺乏成本、产业链条优势的中小企业，对于高额的工艺改造费用，考虑到投入与产出比，或在政策的落地过程中逐步退出历史舞台。综上，双氧水生产工艺以旧换新，有望加速行业集中度继续提升，同时加速行业一体化趋势演变的步伐、促进行业整合。随着老旧装置的陆续淘汰，双氧水市场有望迎来阶段性上涨行情，行业有望重回“神水时代”。