【导语】 硫酸产品在结束了三季度旺季行情后，四季度，在原料盘整下行及需求回落的格局下，市场均价震荡下行，局部走势呈现差异化。从四季度后期市场走势来看，各地供需差异化或逐步缩小，后期价格波动空间或逐步收窄，整体趋稳运行为主。
一、硫酸价格走势回顾
从价格走势来看，三季度以来，硫酸市场整体表现向好，随着下游磷肥及部分化工品市场需求逐步启动，市场交投信心提升，部分区域硫酸流通速度加快，加之酸企库存压力多可控，市场开启上行通道。但进入四季度，随着旺季结束，市场需求回落明显，部分区域库存压力攀升，加之原料成本支撑不足，市场价格逐步下行。11月，硫酸市场均价延续下行趋势，但不同区域供需表现差异化扩大，价格逐步呈现涨跌互现走势，其中东北、西南市场支撑持续较强，山东、华东及华中市场下旬附近略有好转，其余市场供大于求格局依旧明显，价格表现疲软。
据卓创资讯数据统计，截至11月21日，国内98%硫酸全国主流成交日均价在278.75元/吨，环比下跌5.11%，较三季度末回落16.01%。
二、驱动因素分析
四季度至今硫酸价格走势涨跌互现，与硫酸供应面、下游磷肥和钛白粉走势以及原料硫磺有较为直接的关系。
供应面：开工表现不一 整体供应充裕
四季度至今国内商品硫酸装置开工表现不一，整体供应充裕。据卓创资讯不完全数据统计，四季度至今商品硫酸生产企业平均开工负荷为70.72%，较三季度上涨1.3个百分点，其中硫磺酸开工为48.08%，冶炼酸开工70.64%，矿石酸开工74.86%。从产量方面来看，三季度硫酸可流通资源供应整体充裕，但西南市场受装置检修等因素影响，供应呈现偏紧。
需求面：下游表现各异 需求提振不一
从需求面来看，硫酸下游应用主要分为化肥及化工品市场，其中化肥领域主要为磷肥，约占硫酸消费总量的36%，化工品领域主要为钛白粉，占比约16%，因此从磷肥和钛白粉市场的表现可以窥探硫酸下游的需求表现情况。
从磷肥市场来看，四季度至今，随着秋季用肥结束市场经过短暂的空档期后，东北、西北冬储备肥启动，下游刚需强劲，以及原材料成本高位，拉动磷肥市场价格高位运行。磷复肥会议结束后，“稳价保供”指引下磷肥市场表现平稳，磷酸一铵价格上涨速度减弱，由于企业前期预收订单较多，现消化现有订单为主，而下游需求由于华北处于淡季，需求量有限，虽东北市场冬储备肥相对稳定，但对高价磷酸一铵接受程度有限，因此高价新单跟进不足，随着下游需求跟进放缓，磷酸一铵供应量或有所改善。磷酸二铵企业前期通过法检的货源仍在集港出口，未通过法检的企业国内开始按计划收款。从目前企业生产情况来看，磷酸一铵、磷酸二铵企业开工相对稳定，检修计划较少。据卓创资讯数据统计，截至11月下旬磷酸一铵开工负荷在49.59%，较三季度末回落2.93个百分点，磷酸二铵开工负荷在61.96%，较三季度末回落上涨1.94个百分点。
从钛白粉市场来看，四季度至今国内金红石型钛白粉市场主流报价稳定，成交环节有让利商谈，整体成交量偏低，下游观望价格，使用量减少，批量订单意向较弱。钛白粉企业整体接单偏少，部分执行检修计划，行业整体产出量降低。据卓创资讯数据统计，截至11月下旬钛白粉开工负荷在75.82%，较三季度末回落1.1个百分点。
综合来看，三季度硫酸主力下游需求表现不一，对硫酸干扰方向存在差异，其中磷肥市场东北、西北市场受冬储影响，支撑较强，钛白粉市场整体表现疲软。
成本面：原料盘整为主 成本支撑不足
从原料市场来看，硫酸原料可分为硫磺、有色金属矿及硫铁矿三大类，其中以硫磺为原料的制酸装置产能占比约42.44%，居于首位，因此硫磺价格的变化对硫酸市场有较大影响。
四季度至今，国产硫磺市场价格走势震荡，整体偏弱势，11月起，受刚需支撑，走势出现好转。主要原因：随着下游磷肥进入冬储阶段，终端补货有好转；其他下游如硫磺酸也有部分新装置开工，硫磺市场交投氛围改善。虽然目前整体供应仍较为充足，但出货好转后卖方推涨信心较强。据卓创资讯数据显示，截至11月21日，国内液体硫磺全国日均价在931.67元/吨，较三季度末回落7.76%。
对于硫酸市场而言，原料硫磺价格走势偏弱，对硫酸成本面缺乏支撑，一定程度上拖累硫酸价格走势。
三、后市展望
预计四季度后期硫酸市场在原料盘整为主、需求表现不一、供应差异缩小的格局下，价格波动空间或逐步收窄，整体走势趋稳运行。具体影响因素如下：
供应整体宽松。卓创资讯调研发现，前期在华中、西南、华南出现检修的设备12月份后会陆续复产，局部供应偏紧格局或得到缓解，各区域供应差异化缩小，整体表现充裕。
需求表现不一，干扰力度减小。12月份冬储备肥阶段，下游厂商采购或将进一步增加，而磷酸一铵企业则以消化现有货源为主，维持平稳运行。磷酸二铵企业价格在“稳价保供”下涨跌幅度不大，以横盘整理为主，但如果市场到货量仍然偏少，企业价格在无明显上涨的情况下，贸易商出货价格或继续推涨。重点关注企业接单及市场到货情况。从目前企业生产情况来看，短期内磷酸一铵、磷酸二铵企业开工相对稳定，检修计划较少。从钛白粉市场来看，后期下游买方后续使用量预期减少，批量订单意向较弱，整体氛围或偏僵持。整体来看，主力下游需求或延续当前差异化表现，整体无明显改变，对硫酸行情干扰减小。
原料稳盘整为主。预计四季度后期硫磺价格盘整为主，上涨空间有限，观望下游需求变化情况。主要影响因素：硫磺主要下游磷肥开工有好转迹象，前期部分消息面因素影响终端采购热情，但短期来看刚需仍一定程度支撑原料硫磺价格。市场心态相对观望，下游及终端囤货热情不高，各地价格上涨动力有限。