【导语】二季度丙烯成本及供需表现整体偏弱，6月份存阶段性支撑，但时间维持有限，二季度山东丙烯均价环比下跌。三季度丙烯成本面存有一定支撑，供应面多空博弈，需求预计小幅好转，三季度丙烯均价或小幅上涨。
二季度成本及供需整体偏弱，丙烯价格环比下跌
二季度国内丙烯市场价格重心先跌后涨，季度均价环比下跌。成本面，4-5月份油价重心整体下滑，丙烯成本支撑相对有限。6月份国际原油价格阶段性大涨，对丙烯成本形成支撑，不过随后油价快速回调，成本支撑随之减弱。供应面，二季度国内丙烯装置进入集中检修期，多套丙烯装置相继停工检修，行业开工负荷较一季度出现下滑。但二季度新增产能持续释放，丙烯行业供应压力不减，4-5月份生产企业持续面临出货压力，丙烯报盘重心持续走低。6月份，在山东主力大厂PDH装置意外停工提振下，丙烯价格重心阶段性冲高。需求面，二季度丙烯下游需求整体偏弱，下游衍生品盈利状况一般，下游工厂对原料丙烯采购积极性不高，多刚需采买，阶段性逢低补入，难对丙烯价格形成支撑。二季度山东丙烯市场均价在6563.93元/吨，环比下跌4.39%，同比下跌4.80%。
中美关税调整对丙烯市场存一定影响，但力度可控
二季度中美关税政策调整对丙烯行业存有一定影响。因丙烯进出口依存度偏低，中国丙烯进口依存度不足4%，且来自于美国的丙烯进口货源占比较低，关税调整对丙烯自身进出口影响不大。但国内PDH装置的原料大多来自于进口丙烷，PDH装置的丙烷需求量在国内丙烷总需求中的占比接近50%，而中国丙烷进口货源又主要来源于北美。4月初，中美互加关税消息释放后，市场参与者对进口丙烷价升量减担忧加重。由于国内PDH企业多储备有1-2个月的丙烷库存，PDH行业开工并未出现断崖式下降。期间国内PDH企业积极寻求应对策略，通过丙烷换货、申请来料加工、申请关税豁免、小幅降低负荷等多种方式解决原料丙烷供应及成本问题。4月-5月，PDH行业开工由71%下降至62%附近，累积下跌约9个百分点，其中除丙烷问题导致的开工下降外，另由部分PDH装置计划内检修导致，中美互加关税对国内PDH行业开工存有一定影响，但力度远低于业者预期。并且5月中旬，中美关税政策得到阶段性缓和，丙烷价格重心走低，同时伴随部分PDH装置检修结束，国内PDH行业开工再次回升至68%附近。
三季度成本及需求存小幅支撑，丙烯价格或小幅上涨
成本面，三季度原油价格依然存在走高的动力，核心利好除了中东地缘风险之外，更多来自贸易磋商和美国夏季需求高峰提振，对丙烯成本面预计存有一定支撑。供应面，三季度国内仍有部分丙烯装置计划投产，市场整体供应维持相对充裕状态。不过山东、华东主要地区三季度存在部分PDH装置计划停工，也或在一定程度上缓解市场供应压力。需求面，三季度终端需求逐步好转，或向上传导进而提振丙烯市场。主要下游产品利润状况预计相对一般，对原料丙烯多择低采购。综合来看，三季度丙烯市场成本及需求存有小幅支撑，预计丙烯市场价格重心小涨概率较大。预计三季度山东丙烯市场均价在6680元/吨。
期货上市概率较大，或对三季度丙烯市场存一定影响
期货方面，5月底郑州商品交易所就丙烯期货和期权合约及期货业务细则公开征求意见，且6月份已展开多轮丙烯期货培训讲座，丙烯期货上市持续推进中，三季度期货上市概率较大，若丙烯期货上市，产品金融属性明显增强，现货市场面临的挑战增多，同时将打通产业链条，形成原材料—丙烯—下游产品之间的期货联动。丙烯期货上市标志着丙烯行业进入期现结合的双轮驱动时代，将为现货市场带来多维度变革，投资者为了解市场、打通交易流程，对参与丙烯现货交易意向明显增加，市场玩家存增多预期，或导致丙烯价格波动幅度有所拉大。