【导语】2025年4月，化工品下游终端需求整体表现明显差异，受政策端支撑叠加成本博弈影响。房地产下游化工品需求表现不一；汽车及家电内需政策带动下改善较为明显；纺织下游“内热外冷”，订单跟进不足。政策托底内需与外需走弱的压力博弈，预计化工品下游或维持结构性矛盾与转型压力共存的局面。
房地产领域的宽松政策成为关键变量
国家统计局数据显示，2025年4月，商品房竣工面积2587.58万平方米，同比下降28.16%；商品房施工面积同比下降26.91%；商品房新开工面积同比下降22.28%；商品房销售面积6392.39万平方米，同比小幅下降2.91%。整体来看，4月商品房多项数据降幅较大，其中竣工面积、施工面积及新开工面积降幅明显，或受房企投资意愿偏弱、新开工面积缩减、房企资金链紧张等因素影响。而销售面积4月同比微降，主要受经济环境、人口变化、政策效应消退、房价走低、观望情绪增加等影响。
从政策驱动的需求复苏来看，房地产领域的宽松政策成为关键变量。4月份中央政治局会议提出“加大城市更新推进力度”，地方层面出台31条宽松政策，其中包括取消限售、发放购房补贴等。资金端继续宽松，5月份央行降低存款准备金率0.5%，叠加公积金贷款利率下调，为房地产市场注入资金动力。尽管房地产政策不断发力，需求端恢复仍然需要一定的时间，新开工、开发投资数据依旧偏弱，仅销售边际改善且区域差异较大。在这种背景下，化工品表现同样出现结构性差异：纯碱由于当前竣工改善不足、供需相对宽松压力犹存，价格重心持续走低；钛白粉、有机硅胶等装饰材料受地产需求偏弱影响，内销转弱但外需及新兴需求形成支撑；国内MDI、TDI等家居家电原料需求疲软，出口环比增加但受关税压制。整体来看，当前政策端对竣工端支持力度明显大于前端开工环节，化工需求与房地产关联度进一步细化。
汽车行业：政策驱动下的改性塑料与制冷剂需求韧性
今年以来，我国经济呈现向好态势，汽车市场在政策驱动、技术升级等多重因素推动下，市场活力持续释放。4月份，汽车市场总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长。根据中国汽车工业协会数据，4月我国汽车产销量分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%。新能源汽车表现活跃，产销延续快速增长态势。4月，新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%。能源汽车市场表现活跃，推动了行业的结构调整和转型升级，也为整个汽车行业的发展提供了重要支撑。
汽车行业在政策刺激与成本传导的双重逻辑下，呈现需求分化特征。尽管4月乘用车零售增速放缓，但以旧换新政策持续发力，叠加汽车轻量化趋势深化，改性塑料需求保持稳定增长。改性塑料作为汽车轻量化核心材料，受益于原油价格中枢下移带来的成本压力缓解，其加工差逐步改善，支撑行业利润空间。同时，制冷剂R134a因旺季需求及配额政策限制，出口订单同比增长，推动上游三氯乙烯价格上涨，成为化工品中表现亮眼的品类。然而，轮胎行业受出口订单萎缩影响，半钢胎和全钢胎开工率环比均有所下降，橡胶助剂等配套化工品需求承压。
家电行业：内需放量与出口受阻的冰火两重天
国家统计局数据显示，4月洗衣机产量累计同比为10.9%，较3月下降3个百分点；电冰箱产量累计同比为-0.7%，较3月下降4.4个百分点；空调产量累计同比为7.2%，较3月下滑2.5个百分点；彩电产量累计同比为-3.9%，较3月下降2.5个百分点。数据分析，4月份，洗衣机、空调、电冰箱、彩电产量累计同比均较3月下降，但细分来看，洗衣机、空调产量同比在正值区间，或与国家以旧换新补贴政策有关，同时洗衣机“存量换新”与“消费升级”促使企业扩产，空调则因进入销售旺季，企业加大排产。冰箱、彩电产量同比则跌至负值区间，冰箱因消费需求释放节奏放缓、库存压力及出口不确定性增加；彩电因补贴政策的消费前置效应、市场饱和度高及产品结构调整致产量下滑。
家电行业在政策刺激下内需表现强劲，4月限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长38.8%。自2024年9月以来，全国家电以旧换新已带动超1亿台产品销售，直接拉动消费超1745亿元。政策对高能效、智能化产品的倾斜，推动空调、冰箱等白电产销同比增幅超20%，进而拉动上游制冷剂、聚氨酯等化工品需求。以旧换新政策扩围推动空调、冰箱等白电产销放量，制冷剂HFCs因配额管理维持紧平衡，价格与价差保持高位。但出口端受海外关税壁垒影响显著，叠加纺织需求疲软与原油成本下降，聚酯切片和涤纶短纤4月价格分别下跌6.54%和5.76%，芳烃产业链整体承压。这一分化反映了家电产业链的“内外割裂”：内需政策红利支撑制冷剂等关键材料，而外需疲软则压制纺织化纤衍生品需求。值得注意的是，家电排产数据出现回落，空调和冰箱排产同比增速下滑，显示企业对未来出口形势仍持谨慎态度。
纺织行业：化纤出口承压与内需升级的结构性变化
国家统计局数据显示，4月中国纺织服装出口增速同比降至1.5%，较3月下降11.4个百分点；零售额同比为2.2%，较3月下降1.4个百分点。4月中国纺织服装出口及零售增速双降，主因美国加征关税致对美出口订单锐减，转口贸易受阻，叠加欧美消费市场降温、人民币汇率波动压缩利润。同时，越南等东南亚国家凭借成本与关税优势承接大量订单，国内企业出口转内销加剧内贸市场竞争。
纺织行业面临“外冷内温”的复杂局面。4月化纤产品出口增速受印度市场拖累，但对越南、巴基斯坦等新兴市场出口增长部分抵消了冲击。国内方面，化学纤维纱产量同比增长，但终端消费增速放缓。产业链分化显著：上游聚酯开工率提升，但下游织机开工率环比下降，PTA加工差逐渐收窄，显示终端纺织服装订单传导不畅。高端化纤材料成为突围方向，莱赛尔纤维产量同比增长，生物基材料需求随绿色转型政策加速释放，但传统涤纶产品仍面临库存高企压力。
综上所述，当前各行业在政策驱动与市场现实的博弈中呈现结构性分化。房地产宽松政策持续加码，但新开工与竣工端修复节奏错位，拖累化工品需求分化：纯碱、钛白粉等地产关联材料承压，而家电家居原料随内需复苏局部回暖。汽车与家电行业内需政策效果显著，改性塑料、制冷剂等细分领域受轻量化趋势与以旧换新政策提振，但轮胎、聚酯化纤等出口链条仍受关税与外需疲弱压制。纺织行业“外冷内温”特征突出，上游聚酯高开工与下游织机低负荷的矛盾，凸显终端订单传导不畅，唯有莱赛尔纤维等高端材料在绿色政策下实现突围。整体来看，政策对内需的托底效应与外需收缩的博弈仍在持续，结构性机会与转型压力并存。
展望2025年，化工品消费的结构性分化或将延续：政策敏感型品类（如纯碱、制冷剂）受益于内需扩张，成本抗压型品类（如丙烯）依赖供应约束维持韧性，而出口依赖型产品（如聚酯）需等待全球贸易环境改善。行业需重点关注原油价格波动、国内稳增长政策力度及绿色转型技术突破，以在弱周期中捕捉细分领域的确定性机遇。