【导语】4月中国苯乙烯市场受关税波动主导，区域分化明显：山东依托工厂检修预期挺价与华东现实去库博弈，两地价差仅在-10元/吨，套利窗口持续关闭。展望5月，华东面临供增需减压力，去库难度加大难提振市场；山东或随工厂检修落地先抑后扬，两地价差有望扩大，套利窗口或重新开启。
4月中国苯乙烯市场价格波动主要受关税问题影响，而月内山东工厂检修计划未落地，导致当地供需僵持；华东检修按计划实施，且恒力、万华装置检修也减少了发往华东的船货供应，主港持续去库支撑价格表现强于山东。截至4月24日，山东苯乙烯收盘月均价在7579元/吨，环比下跌6.98%，江苏苯乙烯收盘月均价在7590元/吨，环比下跌6.66%。月内山东市场价格由升水转为贴水华东，但两地价差仍窄，月均价差在-10元/吨，套利窗口保持关闭，与上月的分析预期相符。
山东预期挺价与华东现实去库博弈
上半月，随着关税问题的升级与缓和，苯乙烯价格宽幅波动。其中4月1-9日之前市场表现为宽幅下跌，10-14日市场表现为修复性反弹。截至4月9日收盘，苯乙烯江苏市场价格较4月1日下跌1015元/吨，跌幅12.51%，山东市场价格下跌790元/吨，跌幅9.88%。主要是因为华东市场现货以基差定价交易为主，对市场消息面反应更敏感，跌幅大于山东；山东市场现货主要以工厂定价交易为主，价格调整节奏偏慢。
4月9日之前，因山东价格跌幅较华东小，山东买盘多谨慎观望，日均现货成交量在1450吨，不及过去一年日均1960吨的平均水平。成交不及预期，又抑制了工厂的调涨意愿，10-14日山东涨幅不及华东，市场买盘补货积极，这五日山东现货日均成交量在3100吨附近，成交放量。
下半月，市场对关税问题的反应降温，价格驱动重新回归基本面逻辑。山东与华东市场均受原料纯苯弱势拖拽而偏弱运行，但两地的支撑因素却不同。山东市场的支撑主要来自利华益装置检修计划未落地，但检修预期一直存在，工厂挺价意愿仍强；华东市场则主要是因为港口持续去库，对价格有支撑。
5月华东承压，山东先弱后强
后市来看，华东主港去库难度加大，而山东工厂检修落地仍是关键变量。华东基本面来看，随着恒力、烟台万华苯乙烯装置重启，其发往华东地区的船货将陆续恢复，预计总量在5万吨附近；浙石化当前检修的一套60万吨/年乙苯脱氢装置也将于5月初重启，扬子巴斯夫装置将于月末重启，预计5月华东地区产量将环比增加2.6万吨左右。而下游工厂库存压力短期难缓解，EPS、PS行业或有企业按惯例在“五一”假期停车、降负，区域消费有下降预期。故5月华东地区供增需减预期下，港口去库难度加大，对市场支撑力度或减弱。山东方面，利华益装置检修落地时间仍是影响山东市场的主要变量，但影响逻辑与4月不同。4月利华益装置检修未落地，山东工厂维持挺价逻辑，而5月因假期期间部分下游工厂停车、降负，对原料消耗减少，工厂或率先下调报价以减轻库存压力，之后随着利华益检修的临近，挺价逻辑将再度主导。
综上所述，5月华东主港去库难度加大难提振市场，而山东或跟随工厂去库节奏，先抑后扬，待利华益装置检修落地后，两地价差有望扩大，套利窗口或重启开启。
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