[导语] 近日美国政府宣布对全球贸易伙伴征收“对等关税”，中方随后宣布相应关税反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，贸易摩擦进一步升级。基于双氧水进口、出口依赖度极低，对双氧水市场直接影响有限，但终端产品出口受阻或影响中长期国内双氧水需求。
背景回顾
北京时间4月3日凌晨，特朗普宣布对所有进口商品征收10%基准关税，并对特定国家加征更高税率，其中美国针对中国进口商品在本次将加征34%关税。中国随即于4月4日宣布自4月10日起对所有美国商品加征34%的关税。4月7日晚特朗普发文表示，若中国在2025年4月8日前不撤回此次加税措施，美国将于4月9日对中国商品加征额外50%的关税，关税壁垒进一步抬高。
内贸占据主导 进出口依赖度极低
中国是全球最大的双氧水生产国，国内产量完全能够满足国内需求，近五年双氧水进、出口量均维持6万吨以下，2024年进口量仅1.77万吨，出口量2.46万吨，相较国内2000万吨左右的产量及需求量而言，进出口量在国内市场流通过程中，体量可忽略不计。
对美贸易几乎无交集 政策变化无直接影响
详细来看，以2024年中国双氧水进出口数据来看，2024年中国双氧水进口量1.77万吨，其中TOP5贸易伙伴分别为韩国、中国台湾、泰国、比利时、日本，TOP5贸易伙伴进口量占总进口量的97%，详见图3。对于我国双氧水进口贸易而言，与美国交集较少，2024年进口货源来自美国的总量0.01万吨，位居第八，体量偏低可忽略不计。出口贸易而言，2024年TOP5贸易伙伴分别为越南、俄罗斯、柬埔寨、印度尼西亚、泰国，TOP5贸易伙伴出口量占出口总量的65%，2024年中国双氧水出口流向无美国方向。综合分析，就双氧水本品目而言，进出口贸易量微乎其微，而从进出口贸易伙伴来看，与美国几乎无交集。此次，美方对中国商品加征关税政策，虽然提到了中美之间的贸易壁垒，但由于双氧水中美年度贸易量可忽略不计，此次关税政策变化对双氧水市场的直接影响较为有限。
终端产品出口受阻 中长期影响内贸需求
双氧水作为基础化工原料，下游领域相对广泛，主要下游产品己内酰胺、造纸、环氧丙烷、纺织印染、污水处理及其他化工合成，终端涉足纺织品、造纸、化工、新能源、房地产等各领域，见图5。以己内酰胺为例，作为双氧水最大的下游需求，终端涉及的锦纶及服装出口等方面与美国贸易往来频繁，如果由于各种原因导致中国产品向美国出口量减少，可能会影响中长期国内双氧水需求，进而对双氧水价格形成压力。其他领域方面，新能源领域电芯企业出口受阻，进而产业链逐步向上进行负反馈，逐步影响磷酸铁开工及盈利情况。
总体来说，基于中国双氧水市场处在严重的供大于需局面，内贸流通占据主导，中美互征关税对双氧水市场直接影响较小。短期主要影响为供应端的宽松，以及下游需求不振，从而市场心态方面影响交投情绪。中长期来看终端产品对美出口量的减少，或制约国内双氧水市场需求，而基于当前供应过剩的行业现状，从而导致双氧水价格持续承压。