关键词：正丁醇、供应增加、行业累库、节前备货
【导语】1月中旬之后，正丁醇市场小幅回落后再度企稳。从春节前两周市场表现来看，虽然下游持续备货，但价格端表现不及预期，仅在主力丁醇工厂排库结束后，市场才出现小幅探涨，这与节后多套主力丁醇装置检修预期存在较大的背离。
1月中旬之后，正丁醇市场止跌企稳。从春节前两周市场表现来看，虽然下游持续备货，但价格端表现不及预期，仅在主力丁醇工厂排库结束后，正丁醇才出现小幅上涨，这与节后多套主力丁醇装置检修预期存在较大的背离。
近两周以来，正丁醇市场依旧维持小振幅走势。虽然有节前备货支撑，但整体走势依旧偏弱。尤其是进入1月中旬后，虽然节后丁醇装置检修计划已经明朗化，并引发下游积极备货采购。另外，以丙烯酸丁酯为首的下游盈利改善，高开工与高盈利并存，对正丁醇形成正向支撑。虽然有诸多利好，但正丁醇市场表现仍不及预期。以山东市场为例，在节前两周多的时间内，主力正丁醇企业价格仅维持在7200-7000-7100小区间内波动。
强预期与强需求难敌行业累库，市场走势略不及预期
在强预期与强需求背景下，节前正丁醇市场走势依旧较弱，这与供应、库存等因素关系密切。近几个月以来，正丁醇行业连续累库，虽然多个月份累库幅度较小，但经过连续几个月的累加之后，尤其在经过1月加速累库后，正丁醇行业库存出现了较明显的向上修复，并导致价格端表现不及预期。
春节前两周，虽然以丙丁和DBP为首的主力下游企业已经陆续启动备货，但因整体供应充裕，各方采购情绪平淡，主动加价意愿并不高。甚至出现下游在采购了一部分货物后，在看到丁醇工厂意外下调报价后，一度暂停备货。上述现象与近几个月正丁醇行业累库密切相关。如图2，10月份以来正丁醇连续累库，因10-12月份行业累库速度缓慢，再加上10月初的期初库存较低，一度出现了累库与涨价并存的现象。进入1月份之后，多套可切换装置缓慢增产丁醇，虽然下游依旧表现较好，但行业累库明显提速。即时遇到节前备货与强预期、强需求，市场端表现依旧偏弱。
未来行业将转为去库，节后正丁醇有望走强
展望节后，正丁醇装置检修计划较多。2025年上半年期间，预计将有4套中大型装置检修，预计将对2-5月份正丁醇产量形成较大影响。尤其是节后安徽和广西丁醇装置即将展开停车，且检修时间较长，或对节后正丁醇供应带来较大影响。
相对应的是，近期正丁醇最大下游丙烯酸丁酯开工不降反增。另外，当前丙丁高盈利现象引发生产企业在备货方面较为积极，对缓解正丁醇供应压力带来了一定支撑。节后来看，受诸多装置检修影响，叠加春节后下游开工逐渐复产，预计2月份正丁醇行业累库速度将放缓，3-4月份随着检修带来的损失量增多，正丁醇或转为去库，届时或对价格端形成利多支撑。
值得注意的是，因当前丁辛醇价差偏低，另上半年辛醇计划内检修活动少，可切换装置增产丁醇意愿或提升，间接限制节后正丁醇涨幅。