[导语] 春节将至，双氧水市场整体进入“有价无市”状态。按以往季节性规律而言，每年的春节前夕，市场整体处于一年中的“低谷期”，但通过对近三年市场对比分析，每年的驱动因素各不相同，正可谓“年年岁岁花依旧，岁岁年年人不同”。
下周即将迎来春节假期，自本周起双氧水市场整体进入了一年一度的“有价无市”状态。下游节前备货基本完成，企业后期以排序发货为重，而新单成交逐步降温，多地新单交易基本处于停滞状态，而随着物流运输进一步受阻，市场交投气氛降至冰点。通过对近三年双氧水市场春节前表现来看，2023-2025年春节前夕，双氧水均价水平均处于当年的底部水平，但详细来看，每年走势各有差异。
反观2023年，春节前夕山东新产能投放，同时需求整体低迷，春节前双氧水价格底部震荡，企业大面积减产，而年后供应端恢复进度快于需求端，年后价格底部下探，至2月上旬才迎来反弹契机。进入2024年年初，双氧水均价同比高与2023年同期，同时年初迎来小幅反弹的态势，主因山东鲁西、江苏海力等长期停产企业持续外采双氧水，需求端提振有力，同时24年年初山东方明化工外采双氧水消息传出，消息面持续发酵，局部市场报价推涨，但需求端落实不及预期，加之安徽、两湖等地强降雪天气影响下，运输受限，价格短周期内反弹后再次回落，春节期间底部震荡，年后迎来反弹。而2025年年初双氧水年初迎来反弹，主因双氧水价格长周期内底部运行，多地价格降至历史新低，节前下游集中备货，导致山东、华东一带均价重心窄幅上移。
供应：2025年年初开工为近三年最高
近年双氧水新增产能投放体量可观，产能基数愈加庞大，供应量稳步提升。从近三年双氧水企业开工负荷率走势来看，2025年初企业开工整体处于近三年最高，整体开工负荷率维持7成左右水平，处于行业相对高位水平。2023年和2024年年初双氧水企业开工负荷率走势各异，2023年年初双氧水价格降至历史新低，多地大面积减产降负，1月中旬双氧水开工负荷率降至55%，创历史新低。2024年年初受长期停产企业持续采购提振，主动减产企业同比降幅明显，开工负荷率同比提升显著。进入2025年，除安徽、河北一带受行情端、利润端因素影响减产集中外，其他省份开工相对高位，这也是导致了供应压力居高不下，双氧水年初价格创三年内新低的主要原因。
需求：己内酰胺、磷酸铁开工创近三年新高
通过对近三年双氧水主要下游产品开工对比分析，可以看出，2025年年初己内酰胺、磷酸铁较过去两年开工上行显著。己内酰胺作为双氧水主力下游产品，开工为近三年最高，且较2024年、2023年年初涨幅可观，虽己内酰胺行情表现低迷，出货压力和盈利情况均表现差强人意，但开工整体高位，对双氧水需求支撑偏强。磷酸铁领域自2024年四季度以来，整体保持较高位水平开工负荷，对西南、华中一带需求支撑偏强。造纸领域则表现欠佳，多规模纸企春节前后存减产计划，中小型造纸企业开工不足，1月白卡纸开工同比跌幅9个百分点至57%。其他中小型下游领域受制于低迷的需求端，开工较2023、2024年同期降幅显著。
预测：节后复工VS检修 市场反弹契机何在？
距春节假期一周有余，双氧水市场已整体进入有价无市状态，价格调整无实际意义，个别企业根据自身情况灵活调整报盘。按照往年双氧水市场季节性变化规律来看，年后3-5月正值上半年企业检修集中期，同时随着需求复苏，价格大概率迎来上涨。预计2025年春节前后，双氧水市场底部震荡运行，节后企业库位不同程度累积，同时伴随部分企业重启复产，而需求回暖略显滞缓，节后双氧水市场或延续弱势运行，价格底部窄幅调整。2月下旬至3月，需求进一步回暖，同时企业上半年检修消息逐步释放，价格有望迎来触底反弹，但供应基数整体偏大，同时年后部分新产能有望继续投放市场，预计涨幅相对有限。