[导语] 双氧水产能、需求分布不均，产品跨区域流通频繁，同时需求呈现多元化态势，区域间供需关系存在差异。下游不同产品景气度的差异化，导致市场货源流向波动频繁，近日南北供需结构差异，导致市场整体呈现“南强北弱”态势。
双氧水作为基础化工原料，下游应用领域广泛，但区域间分布存在明显差异。双氧水最大下游己内酰胺，约占需求总量的33%，主要分布在山东、福建等华东地区。造纸作为第二大下游需求，华东及华南市场分布集中。从图2以看出，华东地区需求量最大，占比半壁江山的地位，主因华东地区经济相对发达，己内酰胺、环氧丙烷、造纸等领域多集中在华东区域。华中地区需求分布以造纸、磷酸铁等其他化工品为主。西南市场则以磷酸铁、矿产、造纸等领域为主。而东北、西北地区经济欠发达区域，需求量相对偏低，仅占需求总量的不足5%。
区域间供需结构的差异，导致双氧水市场跨区域流通情况频繁。2024年，双氧水最大的下游需求贡献者仍是己内酰胺，北方主力己内酰胺企业大批量稳定外购，对需求支撑偏强。双氧水市场南水北上，持续填补北方市场需求缺口。此外，3-5月磷酸铁异军突起，对双氧水需求形成强力拉动，大量安徽货源向西南市场流入，再次改变市场货源流向。下游产品的景气度对双氧水需求结构产生影响，从而导致货源流向发生变化。
安徽作为净输出性市场，货源流向是市场变化的“晴雨表”。就南北供应结构现状来看，因北方供应量充足，通常情况下，安徽市场货源以“南下”为主，特别是50%双氧水主销华南、西南市场。理论情况下，安徽50%双氧水与广东50%双氧水市场接货价差值500元/吨左右（运费），若价差超过此基准值，则代表安徽货源有冲击广东市场的风险，反之同样。2023年以来，北方规模己内酰胺企业配套双氧水装置长期停产，导致安徽货源强势北上，与广东市场价价差呈无规律性走势。
从图3可以看出，进入2024年，安徽较广东市场价差长周期内低于500元/吨，最主要的原因仍是北方己内酰胺需求强劲，安徽50%双氧水较大程度流向北方市场。而华南市场传统下游需求偏淡，终端保持不温不火态势，需求表现南北冷热不均，导致价差水平偏低。4月起，受西南新能源需求带动，华南市场价上行，价差值快速涨至500元/吨以上，5月下旬涨至年内最高点，近700元/吨。5月下旬，随着磷酸铁开工降温，叠加华南市场需求持续不温不火，广东市场价快速下行，价差逐步收窄。进入7月，鲁西己内酰胺新产能投放，浓品需求再度增加，安徽浓品价格反弹，华南市场基于外围货源流入降量，价格维稳运行。
7月进入月底，北方龙头企业复产消息暂不明确，己内酰胺方向需求仍存缺口，短时仍以输入性市场为主，但供应同样保持宽松，价格弱势震荡。南方市场近日检修消息居多，但需求端延续弱势，叠加北方货源南下稀少，对价格形成支撑。综上分析，短时南北供需结构变化不大，北方“供需双强”，南方供需均保持弱势，市场供需关系基本保持平衡状态，价格面以稳为主，局部窄幅涨跌。影响市场的关键点仍在于，北方长期停车企业复产落实情况，供需端变化导致货源流向发生改变，进而引发价格波动。