[导语]：一季度双氧水市场触底后反弹，价格表现“先抑后扬”，供应端驱动占据主导。二季度伊始，供应端恢复至高位水平，其他消息面指引情况一般，预计二季度双氧水市场先高后低，存理性回落预期。
2024年一季度全国27.5%双氧水均价800元/吨，同比2023年一季度跌幅4.30%，较2023年四季度跌幅22.48%。一季度双氧水市场“先抑后扬”，其中价格最低点出现在2月中旬，27.5%双氧水均价722元/吨，价格最高点出现在3月底，均价953元/吨，高低价差231元/吨。
回顾一季度双氧水市场，整体分为两个阶段，年初至春节前处于底部震荡期，2月中旬后进入强势反弹期。底部震荡阶段：年初，方明己内酰胺复产消息不断发酵，双氧水市场在需求端消息面提振下，河南、安徽等地报盘上行，月内方明如期复产，但用量不及预期，同时随着春节临近中小下游陆续退市，需求端恢复量远低于减少量，1月中旬后双氧水价格小幅反弹后再度回落。2月上旬华中多地强降雪影响发运，同时需求进步降温，价格底部震荡运行。强势反弹阶段：春节过后，北方市场率先提价，主因己内酰胺等规模下游强势补货，但南方需求恢复缓慢，同时华中多地再迎降雪天气，南方跟涨乏力。进入2月底，降雪影响结束，同时中小下游陆续复工复产，叠加部分双氧水企业释放检修消息，双氧水市场再度提价，价格涨势从北方向华东逐步辐射，华南跟涨显滞缓。3月双氧水企业减产消息集中，供应消息不断发酵，3月下旬南北市场共振上行，至月底供应多地恢复，价格止涨企稳。
供应：开工、产量同比均呈现正增长
2024年一季度全国双氧水产量457万吨，较2023年四季度涨幅2.01%，较2023年一季度涨幅25.55%。一季度双氧水产能基数增加，同时受行情端影响，一季度企业开工高于去年同期，产量同比显著增长。
一季度全国双氧水企业开工负荷率64.81%，2023年一季度60.85%，同比涨3.96个百分点。2023年四季度65.34%，环比跌0.53个百分点。一季度受己内酰胺需求带动，春节前后行业开工同比2023年显著增长，但整体仍低于2023年四季度。一季度双氧水新产能173万吨，均为扩建，且均有配套下游装置。
需求：己内支撑先强后弱 其他下游开工同比均增长
己内酰胺作为双氧水最大的下游需求，一季度对双氧水需求支撑“先强后弱”。一季度己内酰胺成本支撑增加，推动价格上涨，
2月以来，己内酰胺开工保持8成以上高位水平，而随着供应增加，下游需求略减，己内酰胺供需格局转为供大于求，成本虽支撑，但己内酰胺价格持续探底，行业亏损压力下，3月中下旬开工降幅显著，对双氧水需求支撑转弱。其他下游领域开工“先抑后扬”，符合季节性变化规律，但2024年春节后下游复工复产进度整体理想，一季度重点下游产品开工负荷率同比均涨幅显著，对双氧水需求形成有力支撑。
预测：供强需弱 二季度或先高后低
承接3月底市场货紧价坚态势，进入4月，计划内检修消息不多，供应端整体恢复。新产能方面，根据企业规划内拟投产情况进度，二季度预计新增产能110万吨，商品量居多，但实际投产情况仍以落实为准。整体来看，二季度双氧水市场供应量预期上涨。不确定因素在于安全检查政策的落地程度。
需求面来看，进入4月己内酰胺减产消息集中，价格强势上扬，但终端市场转入淡季，需求难有利好支撑，叠加新产能投放消息仍集中，价格上行持续性及幅度或受限。其他下游领域来看，二季度逐步进入行业需求淡季，需求端指引略显一般。规模下游对双氧水外采情况趋于稳定，不确定因素在于北方主力下游配套双氧水装置复工进度。
综上分析，二季度双氧水市场或“先高后低”。4月份部分双氧水企业检修仍持续，供应端处于恢复状态，且主产区库位偏低、新产能暂无显著放量，供应端对市场仍存支撑。需求端规模下游稳定外购，己内酰胺、环氧丙烷等短期偏强运行，预计4月中上旬双氧水市场高位震荡。进入5-6月，随着检修利好逐步减弱、新产能投放，需求支撑暂无显著指引，双氧水市场理性回落预期偏强。