【导语】 4月，受原料成本涨幅高于硫酸价格影响，硫磺酸利润空间小幅收窄。后期来看，硫酸销售价格涨幅或逐步收窄，而成本面或维持高位，利润空间或稳中收窄。
一、利润回顾
硫酸按照生产工艺可分为冶炼酸、矿石酸及硫磺酸，其中冶炼酸为金属加工副产，矿石酸占比较小且伴生铁粉，因此硫磺酸的利润监测相对较有代表性。2024年2月份开始，受原料硫磺价格回落影响，硫酸生产成本压力缓解，利润空间由负转正，3月，受酸价涨幅明显支撑，盈利空间持续上行。进入4月，受原料成本涨幅高于硫酸价格影响，硫磺酸利润空间小幅收窄，但依旧处于年内偏高位置。
据卓创资讯数据统计，截至4月3日，华东地区国产液体硫磺均价为885元/吨，按此折算，磺酸原料成本为335.71元/吨，考虑副产蒸汽可抵消一大部分成本，综合水电、人工、设备折旧等费用，江浙一带磺酸合计成本为260.56元/吨，硫磺酸理论利润为104.44元/吨，较上月同期上涨48.76元/吨，毛利率为28.61%，环比增加9.84个百分点。
二、影响因素
供应面利多明显 硫酸价格高位运行
3月份，硫酸市场受供需关系偏紧支撑，价格涨势明显。进入4月，受多地酸企存检修计划支撑，市场供应预期偏紧，部分区域酸价仍保持上行趋势；但主力下游磷肥逐步进入消费淡季，对硫酸市场需求转弱，局部市场挺价意愿松动，价格出现下行。据卓创资讯数据显示，截至4月3日，国内98%硫酸市场主流日均价在368.13元/吨，环比上涨29.66%，同比上涨45.43%。
原料窄幅上行 成本面干扰力度有限
硫磺为硫磺酸主要原料，价格表现直接影响硫磺酸成本。4月，国产硫磺市场价格小幅上行为主。虽主要下游磷酸一铵、磷酸二铵等开工均出现不同程度下调，但受国内部分炼厂检修及负荷调整影响，山东、东北、华北市场均有炼厂检修或部分检修，硫磺供应减少，下游采购仍较为积极。除此之外，硫酸价格的继续上涨也带动了采购硫磺的积极性。另外由于固体硫磺供应充足，日韩液硫资源到船也有减少，终端在硫酸价格高位支撑下，采购液体硫磺较为积极。本周北方市场主营单位价格小幅上调，山东地方炼厂也在供应减少支撑下价格上涨，南方市场则相对稳定。
据卓创资讯数据显示，截至4月3日，国内液体硫磺主流日均价在933.33元/吨，环比上涨9.27%。硫磺价格走高，令硫酸成本面提升，一定程度上干扰利润空间上行。
三、后市展望
从后期市场走势来看，影响硫酸利润的关键因素仍旧是成本面及销售价格，预计原料硫磺价格短期内仍有上涨预期，成本面或维持高位；从硫酸销售价格来看，市场涨幅或逐步收窄，对利润面推动不足。综合成本面及销售价格来看，预计后期硫酸利润空间或稳中收窄。
成本面：预计短期内国内硫磺市场价格仍有小幅上涨预期。短期需求虽有减少预期，但暂时缺少明确检修计划，对硫磺刚需或仍有支撑。此外国内部分市场供应减量，一定程度支撑市场价格。
市场价格：随着硫酸价格接连推涨后，局部区域下游接受度下降，加之下游开工整体回落，市场需求端整体表现稳中下降。但供应端利多犹存，二季度国内多地酸企存检修计划，供应端预期收紧，支撑酸企挺价心态。供需博弈下，预计短期内硫酸价格或维持高位盘整，后期随着检修结束，供应端利多消散，市场价格或逐步回落。