1月，国内现货供应量明显增加，且终端年前备货意愿有限，需求端跟进偏淡，社会库存逐步增加，供需错配背景下，上旬价格面低位波动，而后因部分大厂临时采购，需求增量凸显，中下旬价格面稍有回弹，但需求增量跟进有限，价格涨后，买盘跟进转弱，价格重心再度下调。具体来看：上旬价格低位波动的原因为：1.原料产品低位运行：原料丙烯低位小涨，液氯维持百元价格小幅调整，综合成本降低，氯醇法环丙毛利高企，支撑力度不足；2.供应端新装置产品外售，现货流通量增加，企业出货承压，且心态面利空较大；3.需求端跟进谨慎氛围加重，且终端春节前期备货情绪有限，环氧丙烷量价传导不畅。中下旬价格回弹的原因为：1.上旬环氧丙烷价格跌至低位，而后原料产品均呈涨势，氯醇法环丙毛利急剧收窄，成本托底下，企业继续让利意愿减缓，成本及心态有所提振；2.需求端部分大厂计划外外采，需求量阶段性有所增加，供方库位消化转移，且观望价格低位，下行风险减缓，买盘氛围回升，企业库位消化转移，价格面逐步走高。临近月底，高价环丙传导不畅，且前期需求增量等利好出尽，价格重心逐步走低。
现货流通量增加 市场竞争格局继续白热化
1月环氧丙烷产量增加，2月现货流通量只增不减。1月，国内环氧丙烷装置开工负荷率为71.66%，环比提升4.71个百分点，总产量为43.32万吨，环比增加5.34万吨。主因泉州装置12月停产后恢复稳定运行，浙石化装置阶段性停车后恢复稳定运行，虽月内部分氯醇法装置短时波动清塔，但江苏瑞恒装置投产后，负荷稳步提升，故月内整体产量增加。2月来看，月内暂无明确检修计划，且新装置稳定运行，叠加齐翔腾达装置月底计划复产，整体现货流通量继续增加。预计2月，环氧丙烷产量为42万吨左右，较比1月略有缩减（2月自然日为29日），开工或继续提升至74.5%左右，环比增加2.5个百分点上下。（24年计入江苏瑞恒40万吨HPPO工艺装置，总产能调整至650万吨/年）
1月需求寡淡 2月或适度回暖
1月环氧丙烷需求跟进不足，买盘多维持刚需；2月终端需求或有所回暖，需求量存小幅增加预期。主力下游聚醚处于传统淡季，其终端对聚醚消耗能力明显转弱，且前期需求量均被提前透支，终端处于消化库存阶段，需求萎靡自下而上传导，（装置开工负荷环比提升4.15个百分点，主因其装置产能基数调整，且新装置供应虽略有增量，但对其价格亦形成冲击）低价聚醚背景下，下游采购对环丙亦存一定抵触，买盘多维持刚需，仅价格低位时，逢低适度跟进，但追高意愿明显不足。其他下游如丙二醇装置开工环比下降5.24个百分点，主因月初兖矿国宏装置停车检修，且卓航装置负荷运行不满，其开工下降对环丙需求亦有所减少。2月来看，“春节”假期后，终端需求或逐步回暖，且按照往年环氧丙烷价格走势规律来看，假期期间需求面往往低价锁单，企业库位消化转移，年后恰逢终端备货，需求端或保持跟进，整体需求或较比一月有所回暖。
“蓄水池”或维持低位 拐点或在2月下旬凸显
2月初，正值“春节”假期，下游采买或维持低价锁单制，企业库位消化转移，节后回来，企业库位以及价格面或均处于较低位，终端若阶段性跟进，下游采买积极性或有所提振，彼时，社会库存仍处于一定低点。然伴随价格有所走高，且终端阶段性备货后逐步降温，下游采买亦逐日缩量，叠加供应端部分装置计划复产，心态影响下，出货或有所缩减，库位或逐步增加。
上旬供需稳定 下旬供需逐步错配下 价格或呈现先涨后跌态势
综合来看，2月份，供应端装置暂无明确检修计划，亦有装置存复产计划，现货流通量增加；需求面春节后，终端或逐步跟进，环氧丙烷量价传导或顺畅，价格面存走高预期。然伴随价格逐步探涨，且终端跟进延续性或不足，预计下旬价格面存走低风险。综合来看，预计国内环丙市场价格节后或呈现先涨后跌态势。