【导语】近期国内二甲苯市场价格波动幅度远低于往年同期水平，整体呈现小区间窄幅震荡走势，然而基本面数据变化大，行业开工和非一体化开工呈反向，山东较江苏地区价差有负变正且持续扩大，港口库存亦呈现翻倍式增长，数据的变化充分的说明了二甲苯下游消费领域正在从油品转向化工方向。
数据1：行业开工负荷82.24% VS 非一体化开工负荷74.85%
2024年1月国内二甲苯非一体化开工负荷率仅在74.85%，低于行业开工负荷率（82.24%）7.39个百分点。自2019年大连恒力一体化装置投产开始，一体化生产企业快速扩张使得下游PX行业呈现高速增长，PX-PTA合约量稳定，且在PX生产利润较高的情况下，PX行业开工负荷维持高位，助力一体化行业开工高位且稳定，叠加二甲苯行业内一体化装置产能占比较高，使得二甲苯行业开工负荷逐步高于非一体化行业。
数据2：当前库存9.11 VS 23年平均库存4.48
截至2024年2月5日，江苏主港二甲苯库存涨至9.11万吨，较23年末增加5.25万吨，也远高于23年平均库存水平。仅仅月余，港口库存呈现翻倍式增长，但市场价格呈现偏强震荡走势，1月江苏异构二甲苯市场均价在7293元/吨，环比上涨3.14%。库存变化对市场价格影响减弱，主要是受到国际油价、相关纯苯等价格上涨带动市场交投氛围，叠加货源集中及库存成本高，持货商惜售情绪提升，但高库存消化需时间，长周期价格波动仍是围绕基本面的变化，高库存将限制市场价格上涨。
数据3：-108 VS 351(江苏较山东市场价差)
往年，江苏地区作为国内二甲苯主要集散地，市场活跃度高，其价格波动对全国市场价格均有指导作用；山东地区作为调油大省，当地生产企业以自用调油为主，外销量较少，京津冀及东北等周边市场货源均流入山东地区作为补充。而近几年调油需求逐步减少，化工需求增加，对当地市场影响大，越来越多的生产企业自用转外销，当地市场从供不应求转向供大于求，货源逐步流出至江苏等地，区域间差异变大后，区域间扩大。如图3所示，23年初江苏地区市场价格低于山东地区，1月均价价差在108元/吨，两地套利关闭，区域间影响较小，而随着供需格局转变，24年1月均价较去年同期已发生逆转，江苏地区市场价格高于山东地区，价差已达351元/吨，套利持续开启。
二甲苯行业在下游行业消费变化中进入转折期
PX和调油需求是二甲苯主要消费领域，两者在下游消费占比中高达97%。下游PX主要产区集中在华东、华南、东北区域，而排除掉一体化行业后，下游PX企业外采量高的区域集中在华东和华南地区，而山东、河南、河北等地成为调油的主要区域。因而，下游PX行业的高速发展带动了华东、华南等地二甲苯需求量的提升，调油需求的减弱也同样限制了山东等地二甲苯需求量。下游行业发展变化使得二甲苯区域间供需发生转变，带动二甲苯行业油转化的方向以及合约量的提升，而未来五年下游PX行业扩张速度放缓，调油需求也逐步有更明确的方向变化，预计将共同推动二甲苯行业进入转折，迈向更成熟稳健的发展。