【导语】进入2月份以来，国内硬泡聚醚市场先跌后涨，需求面清淡，原料方面各产品涨跌趋势及节奏不一，使得硬泡聚醚装置利润继续改善。预计3-5月硬泡聚醚生产毛利或略微收窄后维持稳定。
2月份，国内硬泡聚醚市场受到春节假期及季节性淡季的影响，需求表现较为清淡，市场价格先跌后涨。尽管如此，装置生产利润环比有所改善。截至2月26日，硬泡聚醚理论利润月均值达到257元/吨，环比上涨15.67%；月内理论利润波动区间为150元/吨至420元/吨。整体来看，2月份硬泡聚醚市场需求疲软，但生产利润有所恢复，显示出市场部分积极因素。
硬泡聚醚：下游需求清淡 市场跌后翘尾
进入2月份以来，国内硬泡聚醚市场需求面表现清淡，价格呈先跌后涨之势。冬季为硬泡聚醚需求淡季，由于户外作业的减少，管道保温、喷涂、板材等需求锐减，下游冰箱冷柜方面需求多维持稳定。加之2月初为春节假期，部分下游工厂停工休假，元宵节后才陆续复工，故2月份前期需求表现清淡，下旬开始缓慢提升。截至2月26日收盘，华北地区市场价格为8300-8900元/吨，本月均价为8535元/吨，环比下跌1.30%；华东地区市场价格为8500-8900元/吨，本月均价为8644元/吨，环比下跌2.31%。
原料方面：环丙跌幅较大 生产成本下降
环氧丙烷方面，2月份，国内环氧丙烷市场经历了先跌后涨的走势，月均价环比下跌。截至2月26日，山东地区的环氧丙烷市场月均价为7617元/吨（现汇出厂），环比下跌2.96%，同比下跌13.98%。前期，下游需求低迷，供应压力加大，企业提价意愿不高，市场重心逐步下移。后期，由于供应缩量预期的影响以及终端企业复工复产，市场买气有所回升，价格重心得到修复并逐渐上涨。
蔗糖方面，2月上旬正值春节假期，市场休市，价格维持平稳。节后市场逐渐恢复交易，但整体气氛仍较为清淡。在国际糖价震荡上行的带动下，中下旬国内现货价格跟随上涨；然而，月末在国际糖价小幅下跌的影响下，国内现货价格略有回落。截至2月26日，山东市场蔗糖月均价为6247元/吨，环比上涨0.27%。
整体来看，环氧丙烷价格跌幅大于硬泡聚醚，而蔗糖及二乙二醇价格波动相对较小。由于成本下降，硬泡装置的生产毛利小幅改善，月均理论利润为257元/吨，较上月上涨15.67%。
预测：未来三个月利润或略有收窄
未来三个月，硬泡聚醚生产理论利润预计小幅收窄，大致维持在200元/吨左右。主要原因在于，随着硬泡聚醚工程类需求逐渐复苏，市场价格或将震荡上行。然而，受成本面和需求面的转弱预期，后期价格将有所回落。此外，原料价格走势也将受到供需和成本等因素的影响，预计整体呈现先涨后跌的态势，导致硬泡聚醚装置利润窄幅收缩后趋于稳定。
对于环氧丙烷市场，预计未来三个月价格将呈现先扬后抑的态势。供应方面，多家装置如三岳、盛虹、湖南石化等存在检修计划，考虑到月度自然日的影响，预计未来三个月环氧丙烷产量将呈现缓慢增长态势。需求方面，3月份正值次旺季，而4-5月份随着天气逐渐升温，市场需求可能会有所回落。
具体来看，3月份环氧丙烷对硬泡聚醚的成本支撑将增强，随着户外工程开工增加，喷涂、板材等下游需求将提升，对市场价格形成一定支撑。然而，进入4-5月份后，由于市场需求可能趋于平淡，生产企业出货压力加大，加之成本支撑减弱，市场价格可能小幅下跌。综合来看，未来三个月硬泡聚醚和环氧丙烷市场走势将受到多重因素的影响，利润空间预计面临一定收窄。
